【摘要】创新驱动发展理念和供给侧结构性改革，提供了解决企业高库存、产能过剩和高杠杆等中国经济增长老问题的新思路，下一步的关键是能否在具体举措上找到正确有力的抓手，并落到实处，真正转变经济增长方式。

　　【关键词】供给侧改革 创新增长 激励机制

　　中国经济总体走势向好，但创新增长不足带来库存积压、产能过剩等问题 

　　2017年6月14日，国际货币基金组织将2017年中国经济增长速度预期从6.6%上调至6.7%，这是国际货币基金组织2017年以来第二次上调中国经济增长速度预期。从2017年上半年我国经济的情况来看，1-5月份规模以上工业增加值同比实际增长6.7%，高于2016年全年的6.3%。社会消费品零售总额同比增长10.3%，经济增长内生动力持续释放。物价水平保持稳定，1-5月全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.4%。2017年1-5月份，工业机器人产量同比增长50.4%，全国网上零售额同比增长32.5%。创新性产业、产品和创新性服务都呈现出明显高于其他产业、产品和服务的发展态势，初步显示出创新增长的态势。

　　在投资领域，我国经济也初步显示出未来持续创新增长的潜力。2017年1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长8.6%，民间固定资产投资同比增长6.8%。民间固定资产投资占全国固定资产投资的比重为61%。与2016年相比，民间固定资产投资增长速度仍然低于国有固定资产投资增长速度，但是民间固定资产投资增长速度回升明显。全国固定资产投资增长速度略有放缓，但是结构在改善。高技术制造业投资增长了22.5%，比全国固定资产投资增长速度快了13.9个百分点，同时，高耗能投资增长速度在回落。

　　总体看来，目前中国经济的创新增长态势初显，但是创新增长的动能仍然不足。这不仅表现在当前的经济增长结果（产出）上，也表现在未来的经济增长源泉（投资）上。从产出结果上来说，创新增长不足的表现就是库存积压和产能过剩。从根本上说，创新缺乏背景下的数量扩张带来了库存积压和产能过剩问题。2017年1-5月份钢铁和煤炭两个主要产能过剩行业的去产能任务已分别完成60%和40%，但问题还没有完全解决。库存积压、产能过剩，致使企业盈利匮乏，投资回收期拉长，在财务上就表现为企业的高杠杆。投资作为经济增长的动力源泉，有需求和供给两个方面。投资形成当期经济增长的需求，和未来经济增长的供给。就创新增长、中长期增长和增长质量来说，投资的供给效应更为重要。只有提供创新性产品，形成未来的有效供给，才是投资的根本属性。缺乏创新性、不能形成未来有效供给的固定资产投资，虽然为当期经济增长提供了需求，但同时埋下了未来库存积压、产能过剩和高杠杆的祸根。

　　老问题的解决需要新思路，更需要真正的落实和治本 

　　回顾中国改革开放以来近40年的经济发展，可以发现库存积压、产能过剩和企业高杠杆等问题，都是一再出现的老问题。库存积压和产能过剩实际上是一个问题的两种表现形式，本质都是缺乏创新条件下，廉价资金所推动的投资大跃进、投资规模膨胀和投资决策失误。高杠杆实际又是库存积压和产能过剩结果的财务表现，其病根也是投资。总体上，可将这些问题的病因概括为中国粗放式经济增长方式下的投资依赖症。

　　面对不断重复出现的历史性难题，我们多数情况下都是在治标不治本。以企业债务问题为例，从过去的拨改贷到贷改投，再到债转股，基本都是在治标上打转。对一些债台高筑的企业实行债转股，如果仅是具体债权人和负债公司股东协商进行的一种公司重组或重整措施，可以看作是市场经济中的一种正常行为。但如果当作是解决普遍性的企业高杠杆问题的一种政策选择，则可以说是跟当年的贷改投一样，只是一种治标之举。这种治标之举具有负效应，会形成一种欠账不还更为有利的企业预期。让市场在资源配置中起决定性作用的政策方针、创新驱动发展理念和供给侧结构性改革，提供了解决企业高库存、产能过剩和高杠杆等中国经济增长老问题的新思路，下一步的关键是能否在具体举措上找到正确有力的抓手，并落到实处，真正转变经济增长方式。