*中国社科院世经政所国际投资研究室国际投资研究系列(IIS)讨论稿，2014年9月30日

　　(文章已经发表于《上海金融》)　　

　　Working Paper No.201406

　　摘要：近年来中投公司的海外投资战略体现出一些新特征，即在资产组合、东道国、产业分布、投资期限与投资方式等方面都更为多元化。导致中投公司投资战略转变的主要原因，则包括资金来源的不确定、管理机构之争、国内外投资策略的冲突、与其他国有投资机构之间的竞争，以及外部投资环境的变动等。为进一步提高中投公司的投资绩效，中国政府、管理部门与中投公司自身都应进行一系列积极调整。

　　关键词：主权财富基金 中投公司 投资策略 原因

　　一、引言

　　尽管主权财富基金（Sovereign Wealth Fund，SWF）不是一个全新现象，但它在2008年全球金融危机爆发后成为国际金融市场中引人注目的焦点，大致是出于以下原因：第一，最近十年来全球主权财富基金数量的快速增长令人关注。目前全球范围内有75个主权财富基金（SWF Institiute1，2014），其中大约40%建立在1953年至1999年期间，而剩下60%则建立于2000年之后；第二，近年来全球主权财富基金管理的资产规模快速攀升，截止2014年已达到6.6万亿美元,根据IMF的预测，到2020年SWF的资产规模将进一步上升至22万亿美元（IMF,2012）；第三，全球范围内存在多种类型的主权投资工具，尽管未必被称之为主权财富基金，但投资规模也在不断上升，其投资行为和SWF也有类似之处，因此常被市场归为一类投资者；第四（也是最重要的原因）主权财富基金游离于传统金融体系之外，其投资策略体现出与其他投资者较大的差异。特别是母国政府可以对主权财富基金的投资行为施加较大影响，这引起了发达国家的担忧和指责。 中投公司于2007年9月成立，是目前中国官方唯一承认的主权财富基金。与成立初期集中投资于发达国家金融行业不同，近年来中投公司的海外投资战略体现出一些新特征，即在资产组合、东道国、产业分布、投资期限与投资方式等方面都更为多元化。而导致中投公司投资战略转变的主要原因，则包括资金来源的不确定、管理机构之争、国内外投资策略的冲突、与其他国有投资机构之间的竞争，以及外部投资环境的变动等。 本文剩余部分的结构如下：第二部分梳理中投公司投资策略的转变，第三部分剖析影响中投公司改变投资策略的原因，第四部分给出如何进一步改善中投公司投资绩效的政策建议。

　　二、中投公司投资策略的转变

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　　三、中投公司投资策略转变的原因分析

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　　四、进一步改善中投公司投资绩效的政策建议

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　　[本文由中国社会科学院世界经济与政治研究所（www.iwep.org.cn）提供]