今年政府工作报告有一个非常重要和显著的特点，就是高度重视防止经济金融风险。李克强总理说，防范经济金融风险发生的主要措施是积极稳妥地“去杠杆”。要在控制总杠杆率的前提下，把降低企业的杠杆率作为重中之重。这既说明我国实体经济部门目前存在杠杆率过高的问题，防止可能发生系统性、大规模经济金融风险的重点，源头主要在实体企业；又表明了我国实体经济部门目前为高负债所累，要想振兴实体经济，必须首先帮它缓解债务负担，摆脱债务陷阱，才能让其轻装前进。

　　根据数据统计，我国目前非金融企业的杠杆率为150%左右，其中国有企业的负债占非金融企业总负债的70%。显然，中国经济运行中的金融风险，主要来自于非金融企业的高杠杆率，特别是国有企业。按照国际清算银行的数据，目前中国企业部门的债务率比我们计算的结果略高，为170%左右，这种杠杆率水平，大致高出发达国家平均值80个百分点，高出新兴经济体国家平均值66个百分点。

　　李克强总理在政府工作报告中说，我国非金融企业杠杆率较高，这与储蓄率高、以信贷为主的融资结构有关。确实，这既是资本市场不发达的国情，也是很多问题发生的主因。一般而言，发达国家的企业往往可以通过资本市场融资（主要是指债券融资和股票融资）来解决其60-70%甚至更高比例的资金需求问题，而向商业银行的间接融资并不占据主导地位，因此其负债率显然不会像中国企业这么高。

　　中国实体经济企业负债率高，除了上述客观主因外，还有多方面原因：一是2008年以及后续的一系列宽松的货币政策实施后，国企央企成为获得信贷资金的主体，民营企业因种种原因不仅没有加到这种杠杆，反而在预算硬约束下，自身的杠杆率有所下降，因而，目前整个中国经济正承受着“结构调整阵痛期”的后果；二是在过去世界经济增长的黄金期，中国面向世界市场实施出口导向战略，而自2013年以来，当世界经济进入了低增长、高结构调整阶段，我国目前实体经济部门就出现了严重的产能过剩，一些国有经济部门因产品不适销对路而出现了比较严重的“僵尸企业”。这些“僵尸企业”其实都是由信贷资金堆积起来的。

　　对实体企业部门应该成为去杠杆的重点的问题，中财办的杨伟民副主任曾经举例说，像现在这样，企业负债100多万亿，按照4%多一些的五年期银行贷款利率计算，一年支付的利息就是4万多亿，相当于2015年全年GDP增长总量。长期下去这将会掏空实体经济，使其提早进入产业空心化的时代。在这种情况下，一是企业融资成本负担重，往往干一年活，最后都帮银行打工，根本无钱从事研发活动，发展后劲自然缺乏；二是因从事实业利润率低，各种资金必然不肯进入实体经济，而更倾向于选择虚拟经济部门投资，从而容易引起“脱实向虚”现象。所以如果不重点去掉非金融企业的过高的杠杆，振兴实体经济很可能就变成一句空话。

　　我国实体经济发展中，一直存在着“融资难、融资贵”这个老大难问题。这是我国企业的制度性交易成本长期居高不下的重要原因之一。因此供给侧结构性改革中，“去杠杆”的一个重要目的，就是为了给实体经济“降成本”。其实，去杠杆、降成本、去产能、去库存、补短板这五项供给侧结构性改革的重点任务之间，是具有内在的相互联系的：严重的产能过剩和高库存，往往是由银行的信贷资金堆砌起来的，因而产能过剩和高库存，其实就是杠杆率高；产能过剩的企业或高库存的房地产企业，其实一定对应着成本高居不下，甚至亏损累累、资不抵债。而补短板，虽然短期中可能要给相关企业加杠杆，但是由于拓宽了产业发展的瓶颈，因此长期是一定有助于实体经济发展振兴的。